红盘策略【原创】霍尔木兹通航遇阻中国进口原油运输如何应对

　　美以对伊发动军事打击后，霍尔木兹海峡通航受阻，这一全球能源咽喉牵动国际市场，全球原油运输市场陷入震荡。中国原油对外依存度较高，但凭多元布局展现出强劲的能源风险应对能力

　　2026年3月，伊朗与阿曼之间的霍尔木兹海峡在美以对伊朗发动军事打击后陷入通航困境，作为波斯湾通往印度洋的唯一海上通道，这条最窄处仅33公里的航道牵动全球能源神经。国际能源署数据显示，该海峡承担着全球30%的海运石油贸易量、21%的石油消费量，此次通航受阻不仅引发国际油价大幅暴涨，更让全球原油运输市场陷入震荡，而原油对外依存度仍处高位的中国，凭借多元的进口布局、充足的战略储备与完善的应对措施，展现出应对能源供应风险的强劲底气。

全球能源供应链要道“骤停”

　　霍尔木兹海峡素有“世界油阀”之称，是全球能源运输的关键咽喉。国际能源署发布的数据显示，2025年该海峡的日均原油及凝析油运输量为1400万～2000万桶，占据全球海运石油贸易量的30%，占全球石油消费量的21%，意味着全球超20%的石油消费依赖这条狭窄的通道。

　　事实上，霍尔木兹海峡重要却脆弱。能源咨询机构Wood Mackenzie高级副总裁Alan Gelder在公开场合直言：“霍尔木兹海峡是全球能源供应链中最脆弱的环节，任何针对这条海峡的封锁或干扰，都将在48小时内传导至全球石油市场，引发价格剧烈波动。”这一判断很快得到市场印证，截至3月9日，国际原油价格出现大幅暴涨，WTI原油期货盘中涨幅达到30%，报118.78 美元/桶，创下2022年6月以来的新高，布伦特原油期货涨幅也超27%，达到117.92美元/桶。

　　对于后续油价走势，美国知名能源市场咨询机构里特布施同仁公司认为，受冲突结束时间不明朗的影响，全球石油市场的波动态势短期内难以缓解。

　　霍尔木兹海峡的运输异动，不仅直接冲击国际原油价格，更对全球超大型油轮（VLCC）市场产生巨大影响，首当其冲便是VLCC运价的大幅飙升。权威油轮联营商Tankers International披露的信息显示，希腊老牌船东Minerva Marine旗下一艘2011年建造、载货量达27万吨的VLCC“Pantanassa”号，被韩国炼油巨头GS Caltex以 43.6万美元/日的天价现货费率预订，成为目前有记录以来 VLCC现货市场的最高日收益。

　　上海航运交易所的数据也直观反映出VLCC市场运价的暴涨态势（见图1），截至3月9日，中国进口油轮运价综合指数（CTFI）报6764.28点，较2月26日上涨80.67%。其中3月4日报7256.6点，创下2022年以来最高点。中东湾拉斯坦努拉至中国宁波的27万吨级油轮运价（CT1）3月9日报WS460.22，较2月26日大涨115.7%。西非航线同样出现运价上涨，马隆格/杰诺至中国宁波的26万吨级油轮运价（CT2）报 WS249.75，涨幅为33.02%。各主力航线的运价涨幅均印证了 VLCC 市场的火热行情。

　　根据克拉克森的分析，VLCC 市场运价大幅抬升的直接原因，是市场内有效运力的显著减少。在美以对伊朗发动军事打击仅一周，霍尔木兹海峡油轮交通量暴跌94%，约8%的合规VLCC运力受影响，使得本就紧张的VLCC市场运力进一步承压，供需失衡的局面直接推高了运价。

　　市场人士分析认为，此次VLCC市场运价的大幅上涨，本质是由地缘风险溢价主导，受霍尔木兹海峡通行受阻影响，全球原油贸易的成交重心正逐步向大西洋区域倾斜，在地缘风险未得到有效缓解的情况下，VLCC市场运价短期内仍将维持高位震荡的态势。

　　霍尔木兹海峡的通航困境，除了地缘冲突带来的直接安全隐患，航运保险成本的高企甚至承保困难，也成为制约油轮通行的重要因素。业内人士表示，目前途经霍尔木兹海峡的船舶，其航行保费成本大幅飙升，该区域的船舶战争险费率已由冲突前的0.25%飙升至3%。以一艘价值1亿美元的油轮为例，其单次航行的战争险费用，已从原本的25万美元暴涨至300万美元，涨幅超过10倍。值得注意的是，全球最大的保赔协会（P&I）决定自3月5日起停止为进入波斯湾的船舶承保战争险，目前正着手敲定新的保费费率和相关条款。

　　为缓解该区域的航运保险困境，美国政府已宣布为海湾地区的航运提供海事再保险，由美国国际发展金融公司滚动承保最高200亿美元的损失，但这一额度与市场实际需求仍存在巨大差距。摩根大通的测算数据显示，目前往来波斯湾及霍尔木兹海峡区域的油轮，所需的保险保障额度可能超过3000亿美元，远超美国政府宣布的200亿美元承保额度。保险保障的缺口，使得该区域的航运恢复面临着难以突破的瓶颈。

　　市场监测机构对此指出，此次导致霍尔木兹海峡运输停滞的，与其说是正式的封锁行为，不如说是由各类风险因素导致的市场瘫痪。

　　全球石油贸易流向正在被迫重构。中东海湾地区每日1400万～1500万桶的原油出口面临被困风险，这些石油原本主要流向亚洲——中国、印度、日本和韩国占经霍尔木兹海峡运输量的84%。封锁迫使亚洲买家紧急寻求替代来源。全球石油市场可能形成“霍尔木兹内”与“霍尔木兹外”的双轨体系——前者依赖区域内部消化或管道出口，后者由美洲、西非和俄罗斯填补缺口。

中国能源安全遇现实考题

　　霍尔木兹海峡引发的全球能源震荡，让原油进口量巨大的中国成为市场关注焦点。

　　根据国家能源局的数据，2023—2025年，中国石油对外依存度呈现逐年小幅下降的趋势（见表1）。在原油进口来源国方面，俄罗斯已连续3年成为中国最大的原油进口来源国，2023—2025年其进口占比始终保持在17%～20%，2025年中国从俄罗斯进口原油量占总进口量的 17.4%（见图2）。

　　2025年中国前十大原油进口国的排名中，沙特阿拉伯稳居第二位，进口量占比13.97%；伊拉克以11.18% 的进口量占比位列第三；马来西亚则以11.14%的占比紧随其后；巴西、阿联酋、阿曼、安哥拉、科威特、加拿大依次位列第五至第十。

　　从进口地区分布来看，中东地区长期占据中国原油进口最主要来源的位置，根据国家能源局的数据，2023—2025年，中国从中东地区进口原油的占比始终稳定在44%左右，以马来西亚为主的东南亚地区，同期进口占比平均为11%。值得注意的是，伊朗曾是中国十大原油进口来源国之一，2017—2019年分别位列第五、第七、第九，但受美国对伊朗制裁影响，伊朗从2020年起跌出中国原油进口来源国前十名。

　　华东师范大学政治与国际关系学院副教授孙溯源从进口来源的角度分析，霍尔木兹海峡的封锁，不会影响中国能源安全。她指出，俄罗斯和中亚是重要且安全的石油进口地区，中国与中亚之间有最长的跨境油气管道，也是目前陆上运输最安全的油气运输管道。

　　同时，中国相关能源企业目前也未受负面影响。在A股市场，中国石油、中石化、中国海油在3月2日、3月3日连续两个交易日涨停，三家企业随后同步发布公告，提示短期油价波动存在较大不确定性，同时均明确表示公司生产经营一切正常，不存在未披露的重大事项。

　　中远海能与招商轮船是中国VLCC运力领域两大核心企业，中远海能公开表示，霍尔木兹海峡封锁对全球能源运输格局产生较大影响，公司目前生产经营保持正常，但受油运行业数据滞后性影响，事件带来的后续影响暂时无法评估。招商轮船则凭借“油气散车集”的全业态布局，实现了不同市场周期下的资源灵活调配。同时，船视宝的监测数据显示，近期两家企业均有船队通过霍尔木兹海峡，其中中远海能旗下“新龙洋轮”于当地时间2月28日通过海峡驶向印度洋，招商轮船旗下“新海辽轮”也在同一时间段以满载15节的航速安全驶离中东湾。

多重措施保障原油储运

　　中国在原油进口端的稳定格局，为应对此次海峡危机筑牢了基础，而针对可能出现的短期供应缺口，中国更有一套完善且可落地的应对措施，从储备释放到通道优化，多维度保障国内原油供应稳定。

　　中国军事评论员邓棋元公开表示，中国现有的石油总储备，以及陆路管道、多元来源、国内增产的“三重托底”，为短期应对能源紧张提供充足的缓冲空间。战略与商业储备的联动释放，是保障国内供应的核心手段。通过国家与主要能源企业的统一调度，能覆盖15～30天的进口缺口，不仅能保障民生、交通、化工核心产业链的用油需求，更能有效平抑国内油价，避免市场恐慌情绪蔓延。陆路管道的满负荷运行，则成为绕开霍尔木兹海峡海上风险的关键路径。同时，中巴经济走廊成为极端情况下的保底通道，原油可从瓜达尔港卸货后经陆路转运国内，中欧班列的返程运力也可利用，从哈萨克斯坦等中亚国家运输原油，进一步丰富陆路运输渠道。

　　如果说多重应对措施为中国化解了此次霍尔木兹海峡危机的短期影响，那么稳步推进的能源结构转型，则让中国掌握了能源安全的长期主动权，从化石能源依赖到可再生能源崛起，再到新型能源技术的突破，中国正逐步将能源饭碗牢牢端在自己手中。短期的供应保障措施解决燃眉之急，而中长期的能源转型布局，才是应对各类地缘能源风险的根本之策。

　　近年来，中国能源结构调整成效显著，化石能源在生产和消费中的占比逐年稳步下降，可再生能源占比持续提升，已具备一定的能源替代潜力。碳达峰、碳中和目标已上升至国家战略高度，成为中国能源转型的核心发展纲领，在“十四五”期间，风能、光伏、水电、核电等可再生能源在一次能源结构中的占比实现明显提升，中国也成为全球可再生能源领域的研发、投资、生产和利用大国，为能源结构转型奠定坚实的产业基础。

　　进入“十五五”期间，中国能源转型的步伐进一步加快，氢能和固态电池成为重点发展方向，两大领域分别成为柴油、汽油的重要替代选项，填补传统化石能源的替代空白。其中氢能产业发展迎来政策红利，2025年开年以来，国家密集出台多项氢能培育相关产业政策，推动氢能产业从示范探索阶段迈入规范化、商业化发展阶段，未来将在交通、工业等领域逐步替代柴油燃料。而固态电池因适应温度范围广的特性，不仅能应用于民用交通领域，更在太空领域具备独特优势，中国在该领域的发展处于全球领先地位，为新能源技术的多元化应用提供支撑。

　　霍尔木兹海峡的通航困境，是全球地缘政治影响能源市场的一次典型缩影，其引发的油价暴涨、运价飙升、贸易重构，让全球能源市场再次感受到供应链脆弱性的冲击。而在这场全球能源震荡中，中国凭借多年来的原油进口多元化布局、充足的战略石油储备、灵活的应急应对措施，展现出强大的风险抵御能力，不仅有效化解短期供应风险，更让市场看到中国能源安全的坚实底气。